?Es bitcoin un activo de riesgo o seguro? Tal vez no sea ni uno ni el otro

Busca en Google (o en DuckDuckGo) la palabra “inflacion” y encontraras articulos con titulares de basicamente cualquier medio diciendo algo como “La inflacion de EE. UU. marca un record en cuatro decadas y alcanza 8,5 % en marzo“. Es un numero grande. Cuando el miedo a la inflacion entra en la conversacion, los inversionistas se desvian del riesgo y se escudan en coberturas contra la inflacion y activos de reserva de valor como el oro y… ?bitcoin?

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Entonces, ?por que el precio de bitcoin no se disparo tras el aumento de la inflacion la semana pasada? ?No es bitcoin un buen escudo contra la inflacion? ?Se convertira alguna vez en un deposito de valor?

A pesar de toda su promesa, las propiedades de dinero solido de Bitcoin deberian convertirlo en una cobertura util contra la inflacion y una reserva de valor. Eso se ha derrumbado. Entonces, ?que mas? ?Que tan aspiracional es la narrativa de “bitcoin como deposito de valor”? ?Estan perdidos los inversores de bitcoin? ?Por que bitcoin actua como una accion tecnologica?

Todo eso (y quizas mas) debajo…

– George Kaloudis

La teoria economica predominante se basa en tres pilares: produccion, dinero y expectativas. Las personas y los grupos que dirigen las economias quieren aumentar la produccion economica y fortalecer su dinero soberano frente a otras monedas mientras gestionan las expectativas para el futuro para evitar recesiones economicas. No hay suficiente espacio en una columna para sumergirse en los detalles escabrosos de todos estos conceptos, pero centremonos en el dinero, las expectativas y la entidad responsable de esos dos en los Estados Unidos, la Reserva Federal, y unamos estos terminos con los recientes problemas de inflacion (!y Bitcoin!).

La Reserva Federal es responsable de la politica monetaria en los Estados Unidos y apunta a asegurar “maximo empleo, precios estables y tasas de interes moderadas a largo plazo”. Existen tres palancas que puede utilizar para lograr estos objetivos: 1) operaciones de mercado abierto (es decir, “imprimir dinero”), 2) la tasa de descuento (es decir, “tasa de interes), y 3) requisitos de reserva (es decir, “reglas de deposito en boveda”). Imprimir dinero (comprando bonos y “cosas“) y cambiar tasas de interes (modificando la tasa que cobra a los bancos por prestar dinero de la noche a la manana) son los principales mecanismos que hemos visto emplear al organismo recientemente.

Y, wow, la Reserva si que tiene sus manos llenas en este momento.

“Precios estables” es un objetivo para la autoridad, y eso ha significado historicamente un 2% de inflacion por ano, lo que implica que la Reserva Federal quiere que las cosas cuesten un 2% mas cada ano. Bueno, la semana pasada el Indice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en ingles), que tiene el objetivo de medir la inflacion, salto a un maximo en cuatro decadas de 8,5% interanual en marzo. Basicamente, el burrito de $10 del ano pasado ahora cuesta $10,85. Eso no es bueno. Sumado a esto, las metricas del CPI interanual se han excedido un 2% por mes desde marzo de 2021. La inflacion claramente no es transitoria.

No voy a hablar acerca de la impresion monetaria sin precedentes y las tasas de interes a cero que nos han traido hasta aqui. En su lugar, hablare acerca de que estan haciendo los inversores para proteger sus porfolios.

En tiempos de alta inflacion e incertidumbre economica, los inversores apuntan a activos seguros, y hay una tendencia a la calidad. En la practica, cuando el sentimiento rechaza los activos riesgosos, los inversores venden sus acciones tecnologicas riesgosas y compran algo como bonos o, si realmente temen a la inflacion, algo fuerte como el oro.

Y, ?sabes que es mejor que el oro? El oro 2.0, por supuesto. Bitcoin (o el activo de reserva 3.0). Tenemos alta inflacion y por eso todo el mundo quiso adquirir bitcoin y su precio se disparo, ?verdad? No exactamente…

?Y que mas da? Esto es dinero solido, ?verdad? Esta es una reserva de valor con un programa actual de suministro y emisiones conocido, ?cierto? ?No es probable que bitcoin sea escaso? Pense que el cronograma de emisiones de bitcoin no cambiaria a medida que aumentaba la demanda del activo, ?no es asi?

Todo eso es cierto: Bitcoin tiene una politica monetaria conocida con un limite maximo y un programa de acunacion predeterminado; cualquier persona con un nodo completo (una computadora basica con algun software) puede decirte cuantos bitcoins hay en circulacion; y, si el precio de bitcoin fuera de $1 millon manana, las monedas no se extraerian mas rapido de lo que se extraen hoy.

Pero falta una cosa.

Narrativa.

En una retrospectiva de 60 dias, el precio de bitcoin ha estado algo correlacionado (coeficiente de correlacion > 0,20) con las acciones tecnologicas en el Nasdaq durante aproximadamente el 50 % de los dias de trading en 2022. Creo que la razon es bastante simple. Si bien las propiedades de dinero fuerte de bitcoin lo convierten en un activo seguro para sus seguidores, los inversores ven un activo de riesgo debido a su volatilidad y su subida de precio asimetrica, como la del sector tecnologico. Cuando los inversores quieren reducir el riesgo, venden acciones junto con bitcoin. Entonces, bitcoin aun no es un activo seguro o de riesgo. En cambio, creo que es mejor llamarlo “a todo o nada”.

Como tal, probablemente es mas acertado referirse a bitcoin como un deposito de valor aspiracional. Si, un sistema monetario de transferencia de valor solido, sin permisos, sin censura y sin fronteras con una politica monetaria predecible es teoricamente una gran reserva de valor, pero hasta que esa narrativa penetre en mas de 100 millones de personas, las restantes 7.800 millones no veran ese sistema como reserva de valor, y esa narrativa prevalecera. Por ahora.

Esta columna de opinion fue traducida por Marina Lammertyn.